2018,沙特阿美上市或将成为俄美间的定时炸弹?

本报记者 刘亮
《石油情报周刊》(PIW)2月26日分析文章指出,越来越多的人猜测,沙特阿拉伯计划将沙特阿美公司5%的股份上市,可能会转变为国内上市私募相结合,引发各方对沙特阿美能否如期IPO的猜测。
沙特阿美有望成为史上最大IPO,令沙特阿美上市进程备受关注。除了在10月沙特国内的沙特交易所(Tadawul)上市敲定外,在国外上市的时间、地点均未公开。有外媒评论,“沙特阿美IPO停滞因上市地点难定。”目前,沙特阿美仍未落实海外上市地点,而纽约、伦敦,和香港均在考虑之列。
沙特阿美上市悬念,一石激起千层浪,国际金融市场一直密切关注。究其深层原因,无外乎是美国、俄罗斯两大强国角逐上市地点,恰似定时炸弹,危险尽现。

为什么要IPO?

沙特阿美是支撑沙特经济发展的基石,近年来,受困于国际油价持续低迷,沙特经济发展迟滞,财政赤字飙升,外汇储备锐减。有分析认为在当前低油价水平下,沙特政府5000亿美元的外汇储备将在5年内消耗殆尽。在此背景下,综合各方分析认为,沙特阿美IPO的原因有以下四点:
首先,平衡政府预算,平衡财政收支。沙特阿美上市一方面为了平衡沙特政府财政收支,另一方面也是为了长期低油价引发的财务恐慌。如果该公司部分上市,短期内能够弥补因低油价产生的庞大预算赤字,同时也是和低油价进行长期抗战。
其次,助力沙特实现经济多元化。在目前沙特政府推出的“愿景2030”经济计划中,一方面,减少自身国家对石油的依赖,加大对医疗、教育、娱乐、旅游、基础设施等投入促进经济多元化;另一方面,大力发展沙特主权财富基金,最终将资产管理规模提升至2万亿美元,成为世界上最大的主权财富基金。
再次,有助于沙特阿美“透明化”、杜绝腐败。3个月前,沙特的高调反腐在国际石油市场也激起了不小的震荡。2017年11月,沙特国王突然下令逮捕了11位王子、4名现任大臣和11名前大臣,同时成立反腐败委员会,由王储穆罕默德·本·萨勒曼领导。他表示,公开上市将缓解公司腐败的担忧。“上市将帮助沙特阿美‘透明化’,从而可以有效杜绝腐败。此外,还能让‘更大规模的股东’进入沙特市场”。
第四,对抗伊朗。有分析认为出售沙特阿美的股权会吸引本来有意于其竞争对手的投资,分析机构认为,其此举针对伊朗。2016年国际社会解除对伊朗的制裁后,伊朗宣称要吸引外国投资,从经济方面考量,沙特阿美IPO也是吸引外资到本国的重要手段。从政治方面考量,沙特与伊朗关系恶化,未来不排除会有兵戎相见的情况发生,只有充足的资金才能支持未来战争中大量的开支。

沙特阿美到底价值几何?

沙特阿美石油公司是世界上最大原油生产和出口商,2016年石油和天然气产量分别为1050万桶/日和865亿立方米。全世界每生产8桶石油就有一桶来自沙特阿美公司。用当前探明储量和产量计算,获得其储采比为68年。
以64美元/桶的国际原油价格和1.25美元/百万英热单位的沙特工业天然气售价计算,沙特阿美每年盈利达2337.8亿美元。估值模型计算,以64美元/桶的油价作为长期油价假设下,沙特阿美的市值为11132亿美元。长期油价在40、50、60、70、80、90、100美元/桶,沙特阿美的估值分别为5103亿美元,7818亿美元,10533亿美元,13248亿美元,15963亿美元,18678亿美元,21393亿美元。因此阿美市值要达到2万亿美元,长期油价需达到95美元/桶左右。根据PIW的分析文章,沙特官方依然支持IPO,如果沙特阿美IPO即将来临,沙特力推欧佩克和非欧佩克新一轮的减产协议就说得过去。毕竟沙特阿美上市需要油价做支撑。

国外上市存在疑问?

PIW分析文章指出,多家主权财富基金已经表示对取得沙特阿美股份的兴趣。俄罗斯的直接投资基金(RDIF)表示已经组建了一个由俄罗斯银行组成的重要财团。这些投资者的兴趣并不会排除IPO,锚定投资者通常会排队购买最初上市的大量股票,并支持有针对性的估值。
在中东的问题上,已经形成了美国、沙特、以色列和俄罗斯、叙利亚、伊朗为主的两大阵营。允许俄罗斯银行和主权财富基金支持沙特阿美可能会加剧已经紧张的沙特和美国的关系。
该分析文章还称,私募会降低对对沙特阿美公司的审查,特别是与纽约或伦敦上市的高度披露相比。从一开始,沙特阿美就表示出对IPO 缺乏热情,但是王储萨勒曼表示出坚定的支持。对王储萨勒曼来说,IPO计划的受阻是痛苦的政治失败,其他的皇室成员们在最近的腐败清洗感到难受。高调的反腐3个月后,沙特官方试图打消西方和国际投资者的疑虑——沙特商业是开放的。
沙特阿美IPO的消息吸引了全球各大证券交易所的热情,都希望从中“分一杯羹”。
纽约交易所是目前竞争阿美公司IPO的头号热门。有分析指出,如果在纽交所进行IPO,那么沙特阿美公司将不得不对其股权架构、公司控制权等方面进行进一步修改,甚至可能将沙特多年来未公布的闲置石油产能、真实石油储量等敏感数据进行公开披露,以应对美国复杂的监管程序。
伦敦交易所也对沙特阿美IPO十分积极。另据媒体披露,英国为沙特阿美提供了20亿美元的贷款担保。而英国“脱欧”对伦敦金融中心地位的后续负面影响仍有待观察。
香港证券交易(简称港交所)对沙特阿美公司具有吸引力。港交所背后的中国市场对沙特方面的吸引力日渐增强,而中国作为沙特阿美最大的海外客户之一,常年保持着强劲的进口增长势头,来香港上市将成为沙特阿美确保长期市场稳定、维护亚洲市场份额的重要手段。

沙特阿美IPO影响几何?

如果沙特阿美如期上市,目前摆在沙特阿美面前压力主要来自两方面:第一,来自可再生能源的挑战。由于能源供给的多元化,虽然石油能源主导的时代还会持续,但是来自这方面的挑战不能忽视。第二,美国页岩油的产量在增加。国内有分析机构分析认为美国未完井积压严重,潜在生产能力为120万~200万桶/日。
如果沙特未能IPO,中国石油经济技术研究院海外所中东室主任尚艳丽表示,这将是沙特政府最消极的选择。沙特阿美取消上市的一个原因是,由于沙特政府仍然坚称其拥有大量的外汇储备和主权基金,同时有能力以有吸引力的利率进行借款,因此并不需要通过公开招募的资金来弥补财政赤字;另一个原因是外资的收益乏力。
如果沙特阿美上市失败,将对王储穆罕默德·本·萨勒曼的威信造成不良影响,同时还会影响外商对沙特的投资,成为沙特实现经济多元化目标的重大障碍。

原创文章,欢迎分享,公众号转载请注明来源。
联系方式:010-64523400
投稿邮箱:cnpc_sysb@163.com


策划:王祖纲

责编:王琳琳

校对:刘燃

为您推荐

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注