【每月一本投资书】姚振华减持万科是大撤退还是大逃亡?

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↑音频时长10分钟 进门财经COO朱昂分享 朗读者:陈熙卓

经过5个多月的公开征求意见后,资管新规正式落地。关于资管新规,市场关注的关键词是去杠杆、打破刚性兑付和延长过渡期。说到去杠杆,大家自然想到了近期开始减持万科股票的姚振华了。去年高调买入万科,一度引发商业道德争论,此番减持,姚振华很低调,尽管如此,仍然引起市场关注。
4月3日,宝能系旗下钜盛华公告拟将其通过9个资管计划合计持有的万科10.34%股份进行清算,具体清算方式为大宗交易或协议转让。5月2日晚,根据港交所披露权益信息,深圳市钜盛华股份有限公司于4月27日减持万科A股3590万股,交易价格为26.98元,以此计算此次减持套现9.69亿元。此外,钜盛华4月17日减持万科A股8972.45万股,交易价格29.92元,套现26.85亿元。这两次减持,钜盛华总计套现36.53亿元。
市场关注焦点之一是,经历曲折的“宝万之争”后,姚振华清算万科股票到底是大撤退还是大逃亡?都是卖出股票,但这两字之差,内涵实则相差甚远。撤退是主动的,是战略性的,逃亡则是被动的,是无奈的。
说姚振华的宝能系是大逃亡,还要没收其收益的,代表人士就是万科独董刘姝威了。4月8日,刘姝威发布了《宝能的“颜色革命”》一文,颇有情感地指出了宝能的“四宗罪”:
其一,宝能系屡次举牌上市公司并赶走公司创业团队的行为,有损中国实体经济;
其二,宝能买入上市公司股票的资金来源成谜;
其三,宝能动用巨额保险及银行资金收购上市公司股份,其中存在违规操作;
其四,宝能与华润置地之间的土地开发合作有国有资产流失的嫌疑。
刘姝威女士在文末呼吁监管层对宝能进行深入调查和严肃处理,并没收宝能的“违法获利”。刘姝威文中所述的宝能“四宗罪”,并非新鲜词,在“宝万之争”一开始就是各方争论焦点。时过境迁,万科灵魂王石已经一心享受红烧肉去了,宝能旗下的前海人寿已经接受了监管部门处罚,宝能也没有进入万科董事会。尘埃落定后,宝能事实性地对万科进行了一次财务投资的背景下,刘姝威的“炮轰”并没有得到多少市场认同,更多的观点认为刘姝威的言论带有过多情感色彩,丧失了独董的立场,证券业协会前副会长林义相评论称,宝万事件中独董们的言行,可能是迄今为止最值得人们深度思考的独董行为:独董的职责是什么? 独董履责的方式是什么? 边界在哪里?
认为姚振华是大撤退的,更多单纯是从投资角度而言,不涉及情感和道德。姚振华当年动用保险和银行资金,甚至动用四倍杠杆,两年多时间,如果此时在交易规则下卖出股票,浮盈80%左右,这当然算是大撤退,当然算是一笔划算的投资了。
所谓商场如战场,在规则范围内动用杠杆,如果全身而退,那就是赢家,如果最后被平仓,自然要平静承受结果。姚振华运用杠杆资金如果能够悄然隐去,到底是大撤退还是大逃亡?此时似乎已经失去了争论的意义。
《对冲基金风云录》主人公Joe和他的BA基金,也曾因为杠杆和模型大获成功,在成年后活成了自己儿时的模样。但福祸相依,2008年金融危机爆发后,绝大多数人都被大浪吞没,我们的天才主人公,会在历史大潮中幸存吗?本期好书共读为你揭晓。

读书人简介
朱昂:进门财经COO,财经自媒体点拾投资创始人,毕业与纽约大学经济系。曾任东北证券研究所华东区机构销售负责人、瑞银证券任机构销售部董事,海外和本土研究。
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